Как развивались процессы секьюритизации финансовых активов?
1⃣ На первом этапе, в начале 70-х, прошла секьюритизация самого массового типа кредитов - ипотечных кредитов на покупку жилой недвижимости.
В 1970 году в США 🇺🇸 был выпущен первый выпуск ипотечных ценных бумаг, обеспеченных такими кредитами. Эти ценные бумаги стали назвали ценными бумагами, обеспеченными ипотекой (Mortgage backed securities, MBS).
2⃣ На втором этапе секьюритизация коснулась других видов банковских кредитов, таких как автомобильные кредиты, потребительские кредиты и кредиты на образование.
Ценные бумаги, обеспеченные такими кредитами, получили название ценных бумаг, обеспеченных активами (Asset backed securities, ABS).
Первый и второй этапы секьюритизации очень похожи, имеют похожие признаки:
✔ Инициатор секьюритизации - коммерческий банк.
✔ Секьюритизации подлежат банковские кредиты, на которые есть права требования у банка.
✔ Секьюритизированные активы списываются с баланса банка и передаются специальному юридическому лицу, финансовой компании.
✔ Ценные бумаги обеспечены правом требования к заемщикам.
✔ И наконец, выплаты по ценным бумагам осуществляются из денежных потоков по выданным кредитам.
Но есть и различия. Ипотечные кредиты являются долгосрочными, и выпускаемые на их основе ценные бумаги типа MBS выпускаются на более длительные сроки, чем ценные бумаги типа ABS.
MBS обладают более высоким кредитным качеством, чем ABS, так как они имеют дополнительное обеспечение в виде закладных на недвижимость.
Доходность ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, может быть низкой, потому что их обеспечение является более надежным.
3⃣ На третьем этапе, в конце 90-х - начале 2000-х процесс секьюритизации распространился уже не только на банковские кредиты, но и на различные другие денежные потоки.
Возникло направление, которое получило название "секьюритизация будущих денежных потоков" - "future flow securitization", право требования по которым наступит только в будущем.
Если привычные формы секьюритизации включали всего лишь пять типов (это ипотечные, автомобильные, студенческие, потребительские кредиты и кредиты под залог доли в недвижимости), то новые источники финансирования более разнообразны:
✔ это лизинговые платежи по финансовому лизингу;
✔ задолженность по банковским кредитным картам;
✔ поступления от платных автодорог;
✔ выручка телефонных компаний;
✔ платежи за пользование кабельным телевидением;
✔ выручка от продажи авиа- и железнодорожных билетов;
✔ поступления от ресторанного бизнеса;
✔ поступления от использования патентов и товарных знаков;
✔ оплата услуг медицинских учреждений;
✔ поступления от морских контрактов на перевозки;
✔ оплата прав на добычу полезных ископаемых;
✔ налоги, сборы и пошлины.
Для примера рассмотрим поступления от платных автодорог. Компания, которая строит платную автомобильную дорогу, выпускает облигации, платежи по которым будут производиться из средств, получаемых в виде платы за проезд по данной дороге.
Если представить, что строительство такой дороги завершится не вовремя, то и платежи начнут поступать позже, и процесс оплаты денежных потоков таких ценных бумаг может оказаться невозможным.
