Вчера мы обсудили модель секьюритизации с сохранением активов на балансе банка, и видели, что у этой модели есть недостатки.
В связи с этим, в 70-х годах в США 🇺🇸 возникла другая модель, так называемая "секьюритизация со списанием активов с баланса" - "out off balance sheet".
Как работает эта модель?
✔ Как и в предыдущей модели, из числа выданных банком кредитов формируется пул.
✔ Пул кредитов продается специальному юридическому лицу - финансовой компании, защищенной от банкротства (SPV, Special Purpose Vehicle).
✔ Это юридическое лицо выпускает облигации уже от своего имени.
✔ Обслуживание денежных потоков выполняется теми же банками, которые выдали эти кредиты.
Такая модель позволяет легче формировать пул кредитов, приобретая права требования по этим кредитам у разных банков, потому что внутри одного банка сложно сформировать однотипный пул.
Банки в таком случае могут продавать кредиты не только специальному юридическому лицу, но и посредникам, то есть, возникает вторичный рынок кредитов.
Но самое главное, что больше всего интересно инвесторам, это невозможность банкротства этого юридического лица.
Участники модели секьюритизации с созданием финансовой компании:
✔ Коммерческий банк, инициатор и организатор всего процесса.
✔ Создаваемая финансовая компания (SPV).
✔ Заемщики, те кто взял банковские кредиты.
✔ Инвесторы, те кто будет покупать выпущенные облигации.
✔ Управляющая компания. Она нужна для того, чтобы финансовая компания могла избежать риска банкротства, и поэтому все вопросы, связанные с управлением денежными потоками этой финансовой компании поручаются профессиональной управляющей компании, имеющей лицензию на управление активами.
✔ Бухгалтерская фирма, ведет бухгалтерский учет и аудит.
✔ Регистратор, ведет учет владельцев облигаций, которые появятся, когда облигации будут выпущены и проданы.
✔ Агенты по обслуживанию, так называемые сервисеры, они занимаются как раз приобретением кредитов по разным банкам для составления пула.
✔ Доверительный управляющий, так называемый трасти, представляет интересы инвесторов, купивших облигации.
✔ Страховые компании, которые страхуют возможные убытки по потоку денежных средств.
✔ Рейтинговые агентства, присваивающие облигациям соответствующий рейтинг.
