Друзья, обсудим обеспечение облигаций.
Любому инвестору требуется уверенность, что облигации будут погашены в указанный в проспекте выпуска срок, что купонные платежи будут совершаться вовремя и полностью, и поэтому эмитент часто может подкреплять надежность своих облигаций при помощи обеспечения.
Облигация, обладающая одним или несколькими видами обеспечения, надежнее необеспеченной облигации, и безусловно, как правило, доходность по таким облигациям ниже. Получается, что с одной стороны, инвестор более уверен в том, что все выплаты будут выполнены в срок и полностью. А с другой стороны, эмитент может достаточно сильно сэкономить на купонных платежах, и поэтому обеспечение активно используется при выпуске облигаций.
Есть три вида обеспечения:
✔ во-первых, это залог;
✔ во-вторых, это банковская гарантия;
✔ и наконец, поручительство третьего лица. Если таким поручителем являются органы государственного управления, то это называется государственная или муниципальная гарантия.
При выпуске обеспеченных облигаций указывается вид обеспечения, то есть, что это, залог, банковская гарантия или поручительство, и данные лица, предоставившего обеспечение. Именно это третье лицо будет платить по обязательствам, связанным с облигацией, если эмитент допустит просрочку выплат.
Если обеспечение по облигациям предоставлено третьим лицом, то в решении о выпуске должна присутствовать подпись этого лица, таким образом, это третье лицо официально принимает на себя обязательство компенсировать возможные потери инвесторов при приостановке выплат эмитентом.
При выпуске облигаций с залоговым обеспечением в проспекте эмиссии (решении о выпуске) указывается:
✔ предмет залога, что это, ценные бумаги, недвижимость, или какое-то другое имущество;
✔ стоимость заложенного имущества;
✔ объем требований владельцев облигаций, обеспеченных залогом;
✔ какие права есть у владельцев таких облигаций в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств эмитентом;
✔ сведения о страховании предмета залога, так как подобное имущество должно быть обязательно застраховано в страховой компании;
✔ порядок обращения взыскания на предмет залога, в том числе и через суд;
✔ порядок перечисления денежных средств владельцам облигаций, полученных от реализации заложенного имущества, потому что вполне может так сложиться, что сумма от реализации имущества окажется меньше суммы обязательств по облигациям.
При выпуске облигаций, обеспеченных поручительством, эмитент должен в проспекте эмиссии указать:
✔ объем, в котором поручитель отвечает перед владельцами таких облигаций в случае неисполнения эмитентом обязательств по этим облигациям;
✔ если поручителей несколько (такое тоже возможно), то указывается в каком порядке и на каких условиях к ним предъявляются требования;
✔ при возникновении проблем в получении владельцами таких облигаций требуемых денежных средств, владельцы вправе обратиться в суд или в арбитражный суд с иском к эмитенту или поручителю.
Если выпуск облигаций обеспечен банковской гарантией, то эмитент должен указать в проспекте выпуска:
✔ сумму банковской гарантии;
✔ условия выдачи банковской гарантии;
✔ порядок предъявления владельцами облигаций письменного требования к гаранту в случае неисполнения эмитентом своих обязательств;
✔ срок, на который выдана банковская гарантия. Этот срок должен не менее, чем на 6 месяцев превышать дату погашения облигаций.
Если владельцы облигаций не могут получить возмещение от эмитента облигаций и от банка-гаранта, они также вправе обратиться в суд.
И наконец, еще одна форма обеспечения, это государственная или муниципальная гарантия, информация о которой также указывается в решении о выпуске. Должны быть указаны:
✔ сведения о гаранте, включающие его наименование (Российская Федерация, субъект РФ, область, край, республика, автономная область, или муниципальное образование);
✔ наименование органа, выдавшего гарантию от имени указанного гаранта;
✔ объем обязательств по гарантии;
✔ срок, на который выдана гарантия;
✔ порядок предъявления требований к гаранту;
✔ порядок обращения в суд.
Необеспеченные же облигации не имеют никакого другого обеспечения, кроме доброго имени и добросовестности компании-эмитента этих облигаций. Эти облигации сильно недооцениваются рынком, и даже получили название мусорных облигаций.
Безусловно, доходность к погашению таких облигаций всегда будет очень высокой, и всегда найдутся такие инвесторы, которые, хотя и с большим риском, но готовы вложиться в такие активы.
В случае банкротства компании-эмитента, инвесторы всего лишь встанут в одну очередь на получение средств с другими кредиторами, такими как банки, поставщики сырья и другие участники.
