Привет всем! Возможно, вы удивитесь, когда в ответ на ваш вопрос, а какова цена какой-либо облигации, я спрошу в ответ, а какая цена вас интересует.
И это не шутка, действительно у облигации есть несколько разных цен, в зависимости от способа их определения.
Если говорить о цене облигации с фиксированным купоном, то в отличие от номинальной стоимости рыночная цена облигации постоянно меняется в зависимости от изменения рыночных процентных ставок.
Рыночная цена измеряется не в рублях, а в процентах от номинала облигации, при этом одна облигация может продаваться выше своего номинала, к примеру по цене 102,3%, другая может продаваться ниже номинала, скажем, по 97,6%. Вот эта вот рыночная цена, в которой нет никаких дополнительных платежей, называется ✔ чистой ценой облигации.
Кроме того, в расчете цены облигации используется так называемый накопленный купонный доход (НКД). Купон выплачивается регулярно, один или два раза в год, иногда чаще, если так определено в проспекте эмиссии облигации, в момент очередной выплаты купона НКД обнуляется и снова начинает начисляться ежедневно равными долями, чтобы к очередной выплате купона сравняться с размером купона, и так далее.
Для чего это сделано? При покупке облигации покупатель должен уплатить продавцу чистую цену облигации, то есть, ее рыночную цену, плюс ту часть купонного дохода, которая накопилась к этому моменту с даты последней выплаты купона.
Таким образом, вы можете продать облигацию в любой удобный для вас момент, и получить накопленный купонный доход, не дожидаясь очередной выплаты купона, а покупатель, став владельцем облигации, да, конечно, в данный момент заплатит больше чистой цены, но при этом в очередную выплату купона получит его в полном размере.
Именно сумма чистой цены и накопленного купонного дохода получила название ✔ грязной цены облигации.
Есть еще одна цена - ✔ текущая цена облигации, она определяется как стоимость ожидаемого денежного потока, приведенного к текущему моменту времени. Этот денежный поток состоит из купонных выплат и номинала, выплачиваемого при погашении облигации.
Это не та цена, по которой торгуется облигация, а та цена, по которой мы можем определить, стоит или нет покупать эту облигацию на текущий момент.
Формула для расчета, на самом деле, не столько сложная, сколько достаточно громоздкая, поэтому я не буду ее здесь приводить, ее можно найти в Интернете. В данной формуле учитываются все купонные выплаты за те периоды, в течение которых вы намерены держать облигацию, номинальная стоимость облигации, она тоже известна заранее, а также рыночные процентные ставки для каждого периода расчета, то есть, некая альтернативная доходность. Для расчета берутся те ставки, которые есть на рынке в данный момент, потому что никто не может угадать, какие ставки будут в будущем.
В формулу можно подставлять разные цифры, и получать разные результаты, у кого есть желание, можно это проделать, и сделать какие-то свои выводы.
Не углубляясь в эксперименты с математикой, расскажу, как ставка купона и рыночные ставки влияют на текущую цену облигации. Цена облигации зависит от установленного при ее выпуске купонного дохода, определенного в процентах к номинальной стоимости, и складывающихся в текущий момент рыночной доходности. При росте рыночных ставок выше купона цена облигации падает и становится ниже номинала, при снижении рыночных ставок ниже купона цена растет и становится выше номинала.
Такое поведение цены легко объяснить отношением участников рынка к данной облигации. Если сейчас ставки на рынке выше купонной доходности нашей бумаги, то она менее интересна инвесторам, и чтобы их заинтересовать к покупке данной бумаги, нужно снижать цену. И наоборот, при понижении рыночных ставок, покупатели готовы приобретать нашу облигацию по более высокой цене.
Доходность облигации учитывает разницу между рыночной ценой и номиналом, а также весь денежный поток от выплаты купонов. Рыночная цена и доходность находятся в обратной зависимости, когда доходности падают, цены растут, и наоборот.
Облигации выпускаются с разными сроками до погашения. Например, в США 🇺🇸 облигации с разными сроками даже имеют разные названия.
Как правило, коммерческими компаниями облигации выпускаются на сроки 3, 5, 10 лет. Если компания имеет высокую степень доверия рынка, что выражается высокими кредитными рейтингами, то такая компания может выпустить облигации и на более длительный срок.
Муниципальные и государственные облигации могут выпускаться на более длительные сроки, так как считаются более надежными.
Обычно срок обращения облигаций определяется, исходя из возможностей эмитента в дальнейшем погасить данную облигацию и своевременно выплачивать проценты по ней.
Безусловно, эмитенту хотелось бы вернуть занятые средства как можно позже, так как с учетом инфляции и полученного от использования заемных средств дохода ему это обойдется дешевле.
Инвесторы же хотели бы получить вложенные средства обратно раньше, либо получить за более длительный срок более высокую плату (купонный доход).
