Привилегированные акции - это особый класс акций, их существует множество разных типов.
Компании выпускают привилегированные акции с целью привлечения денежных средств, может быть выпущено один или несколько видов привилегированных акций с разными правами для их владельцев.
Владельцы привилегированных акций, как правило, не имеют права голоса на общих собраниях акционеров, кроме случаев, когда решения общих собраний ущемляют их права.
Для ограничения выпуска чрезмерного количества привилегированных акций законом предусмотрено, что общая номинальная стоимость привилегированных акций не может превышать 25% уставного капитала компании, то есть, префов максимум 25%, и тогда обыкновенных акций 75%.
Привилегированные акции одного типа или одного выпуска предоставляют их владельцам одинаковые права и должны иметь одинаковую номинальную стоимость.
Общим для всех типов привилегированных акций является ограничение прав их владельцев, однако при этом по ряду свойств префы имеют преимущество перед обыкновенными акциями.
В частности, решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям принимается раньше, чем по обыкновенным акциям.
При ликвидации компании владельцы привилегированных акций получают свою часть средств от ликвидации в преимущественном порядке по сравнению с владельцами обыкновенных акций.
Владельцы привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен в уставе компании, за исключением владельцев кумулятивных привилегированных акций, не имеют права голоса на общих собраниях акционеров, кроме случаев, когда решения общего собрания могут ущемить их права. Какие это случаи:
✔ Реорганизация или ликвидация акционерного общества. Подобные ситуации достаточно часто происходят, что может быть связано, к примеру, со слиянием двух компаний, присоединением другой компании или поглощением данной компании другой компанией.
✔ Внесение изменений и дополнений в устав акционерного общества, которые ограничивают права владельцев префов.
✔ Изменение сроков и величины выплат дивидендов.
✔ Определение размера выплачиваемой ликвидационной стоимости в случае ликвидации компании.
✔ Выпуск других привилегированных акций, дающий новым владельцам большие права. Бывает, что в одной компании могут выпускаться привилегированные акции разных типов, и тогда возникает достаточно сложная иерархия, при которой сложно определить, какие акции старшие, какие младшие, а это важно для определения очередности принятия решений, например, по выплате дивидендов.
Для привилегированных акций в уставе компании должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации компании, по акциям каждого типа, либо должен быть установлен порядок определения размера дивидендов и ликвидационной стоимости.
Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются либо в твердой денежной сумме, либо в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Эту информацию об уставе общества важно запомнить, она пригодится, когда мы с вами будем говорить о дивидендных стратегиях инвестирования.
Главной целью выпуска привилегированных акций является привлечение акционерным обществом на фондовом рынке недорогих средств для собственных нужд, для развития компании.
При этом разным группам потенциальных инвесторов могут предлагаться привилегированные акции с разными характеристиками.
В мировой практике существует большое количество видов привилегированных акций, но самый распространенный вид префов предусматривает только гарантированную выплату дивидендов.
При выпуске привилегированной акции процентная ставка, как правило, устанавливается на уровне, сравнимой с рыночной процентной ставкой, действующей в настоящее время. В таком случае инвестор, желающий приобрести префы, будет сравнивать с аналогичными акциями, чтобы принять решение о цене, которую он готов заплатить для получения той доходности, которую он запланировал.
К примеру, если дивиденд равен 100 рублей, а текущая рыночная доходность 10%, то чтобы быть конкурентоспособной по доходности, цена привилегированной акции должна быть равна 1000 рублей.
Допустим, на рынке процентные ставки выросли в 2 раза, до 20% годовых, значит, теперь инвестиции в те или иные ценные бумаги будут давать доходность 20%, и владельцу привилегированной акции с дивидендом 10% придется снижать цену своих акций, чтобы обеспечить соответствие текущим рыночным доходностям, и соответственно, цена акции должна быть 500 рублей, иначе ее просто никто не купит.
При обратной ситуации, когда рыночные ставки падают в два раза, то есть, теперь составляют 5% годовых, любые вновь выпущенные префы будут продаваться со ставкой 5% и для текущей ситуации на рынке такая доходность будет нормальной. Но это означает, что акции с доходностью 10% на рынке будут стоить в два раза дороже, то есть 2000 рублей.
Так определяется справедливая цена привилегированных акций.
